Seatrium的前身，是新加坡两家长期竞争的海工船厂——Sembcorp Marine和Keppel Offshore & Marine。2023年，Sembcorp Marine吸收Keppel Offshore & Marine，合并形成今天的Seatrium。
Sembcorp Marine当时还在消化疫情期间的项目冲击，以及巴西腐败调查带来的历史包袱；Keppel则已经决定转向资产管理，逐步退出重资产制造业务。对新加坡来说，继续保留两家互相竞争的海工船厂，意义已经不大。土地、人才、资本都有限，外部还要面对中国和韩国船厂的竞争。两家企业继续内耗，只会削弱新加坡在全球海工市场中的位置。
2023年，Seatrium录得19亿新元净亏损，约合15亿美元，其中相当一部分来自非核心资产和过时库存的大额减值。
2025年收入达到115亿新元，同比增长24%；净利润达到3.24亿新元，比上一年增长一倍以上。收入结构中，油气业务占比超过70%，海上风电接近20%，维修和升级业务约占7%。
合并之后，Seatrium先解决的是资源分散问题
Keppel Offshore & Marine和Sembcorp Marine原本都是新加坡海工制造的重要代表。两家公司长期面对同一批客户、同一类项目，也争夺同一批工程人才和供应链资源。
在过去全球海工高峰周期里，这种竞争未必是坏事。市场足够大，订单足够多，两家企业可以各自发展。
但过去十多年，海工市场已经变了。油价波动、EPC风险上升、船厂利润承压、项目周期拉长，单纯靠本地船厂体系支撑全球大型海工项目越来越吃力。与此同时，中国船厂在船体、模块、结构件、部分集成能力上不断增强，韩国企业在高端船舶和大型工程管理上仍然有体系优势。新加坡如果还维持两家海工船厂相互竞争，资源效率并不高。
Seatrium合并后的第一个任务，就是把原来分散在两家公司里的资源重新组织起来。包括船坞、工程团队、采购体系、客户关系、海外基地、项目管理流程，也包括过去两家公司各自积累的经验和教训。对外，Seatrium可以用一个主体面对Petrobras、ExxonMobil、TenneT、邮轮公司和海军客户；对内，它需要统一项目执行、合规标准、供应链管理和人才配置。
油气仍是基本盘，FPSO仍是核心产品
2025年，油气业务贡献了公司超过70%的收入。FPSO依然是Seatrium最核心、最有代表性的产品之一。位于新加坡Tuas工业区的船厂，正在组装将交付给巴西国家石油公司Petrobras的FPSO。Seatrium与Petrobras在2024年5月签署了一笔价值约110亿新元、约合82亿美元的合同，用于建造两艘全电动FPSO，首艘预计2029年交付。
FPSO不是普通船舶。它更像一座海上油气处理工厂，集生产、处理、储油、外输、动力、电气、控制、安全系统于一体。建造周期通常长达三到四年，过程中涉及大量接口管理和项目协调。
Seatrium在这类项目上的价值，主要体现在复杂工程的组织能力上。它不一定在每一个制造环节成本最低，但它仍然掌握高端海工项目最后集成和交付的关键位置。
这对于理解今天全球海工格局很重要。中国企业在大量制造环节已经具备很强能力，但在一些高复杂度项目中，最终集成、总包组织和客户信任仍然集中在少数国际平台型企业手里。Seatrium就是其中之一。
巴西是机会，也是长期风险管理能力的考场
Seatrium与巴西的关系很早。其前身企业从上世纪80年代就进入巴西市场，赶上了后来巴西深水和盐下油气开发的长期增长。
从项目机会看，巴西对Seatrium非常重要。Petrobras是全球最核心的FPSO需求方之一，盐下油田开发持续带来大型浮式生产设施需求。只要巴西深水油气投资保持推进，FPSO船厂和集成商就很难忽视这个市场。
但巴西也给Seatrium带来过沉重代价。两家前身企业都曾卷入巴西“洗车行动”反腐调查。2025年7月，Seatrium同意向巴西和新加坡监管机构支付约1.9亿美元罚款，以了结相关案件。
2025年9月，Seatrium向Petrobras交付P-78 FPSO，该船日产油能力18万桶。后续P-84和P-85两艘全电动FPSO也将服务Petrobras项目，目标是将每桶油的温室气体排放降低30%。
圭亚那提供了新兴深水市场的增量
除巴西外，圭亚那也是Seatrium需要重点经营的市场。
2019年前，圭亚那几乎没有石油产量。到2025年，该国产量已经接近90万桶/日，并可能在2030年前达到170万桶/日。对一个人口约80万的国家来说，这种油气开发速度足以重塑整个国家的经济结构。
圭亚那的价值，在于它代表了新兴深水产区的快速放量。ExxonMobil及其合作伙伴在Stabroek区块持续推进开发，多个FPSO项目连续释放。对Seatrium这类企业而言，一旦进入早期项目体系，就有机会在后续开发中形成连续订单和长期客户关系。
这类市场对船厂的要求也高。新兴资源国往往同时存在国际油公司标准、本地内容要求、政府审批、基础设施不足和供应链配套不足等问题。船厂不仅要能建，还要能配合业主处理项目组织和区域落地问题。
新加坡企业在这方面有一定优势。它们熟悉国际规则、金融体系和合规语言，也更容易在多方之间做协调。这是Seatrium进入圭亚那市场时可以利用的软性能力。
海上风电是第二增长线，但不应高估短期稳定性
Seatrium现在的第二条主线是海上风电。
从收入占比看，海上风电接近20%。这个比例还不能取代油气，但已经足够成为公司重要业务。Seatrium参与海上风电可以追溯到2012年，当时建造了第一艘风电安装船。现在，它的业务已经延伸到风电安装船、浮式风机运输装备、海上换流站和HVDC相关基础设施。公司称，其参与项目对应的海上风电装机规模接近16GW。
Seatrium做海上风电更实际的原因是，海上风电与传统海工在能力上有延续性。风机越来越大，基础结构越来越重，海上安装窗口越来越紧，换流站也越来越复杂。这些都需要重型制造、海上工程、电气集成、模块化管理和项目执行能力。Seatrium过去在油气工程中积累的能力，可以迁移到海上风电基础设施。
欧洲是Seatrium海上风电最重要的市场。2025年12月，Seatrium与GE Vernova获得荷兰输电运营商TenneT合同，将交付BalWin5项目。该项目是2.2GW的HVDC连接工程，用于将北海风电接入德国陆上电网，预计2032年投运。
欧洲项目的确定性来自能源结构调整。俄乌冲突后，欧洲加速减少对俄罗斯天然气的依赖。德国又选择不重返核电，海上风电和跨海输电系统的重要性进一步提高。
但美国市场的情况完全不同。政策变化、补贴调整和许可暂停，使美国海上风电项目风险明显高于欧洲。Seatrium也经历过具体项目波折：其合作方Maersk曾取消一艘用于Empire Wind 1项目的风电安装船订单，理由是建造延迟。当时该船完成度已达到98.9%。后续项目进入仲裁，Seatrium最终在2月交付该船。
新能源海工不一定比油气海工更稳定。油气项目的风险主要来自油价、审批、业主投资节奏和执行成本；海上风电则更受政策、补贴、电价、许可和融资环境影响。
地缘政治正在强化Seatrium的新加坡位置
过去两年，船舶与海工制造越来越被纳入战略产业框架。美国对中国商业造船主导地位保持警惕，能源安全、军工供应链、海上基础设施也越来越敏感。
Seatrium不建造集装箱船，所以没有直接站在中美商业造船争议的中心。但它的客户包括新加坡、美国和英国海军，也承接油气和能源基础设施项目，不可能完全避开安全审查。
Seatrium的新加坡属性变得重要。
新加坡长期保持比较特殊的位置：安全上与美国关系密切，经济上与中国联系很深，同时又是全球航运、金融和能源贸易中心。Seatrium与新加坡联系紧密，Temasek持有约36%股份。
Seatrium在一些敏感项目中有一定弹性。公司可以根据项目属性选择建造和集成地点。如果某个项目对在中国建造敏感，它可以选择其他产能路径；如果项目更看重成本和制造效率，它也可以利用亚洲供应链优势。这种“可选择性”正在变成竞争力。
未来全球海工项目不会只按最低成本配置供应链。业主、融资方、政府、监管机构、军工安全、能源安全都会影响供应商选择。Seatrium的优势在于，它不是成本最低的制造商，但它有多区域产能、国际客户基础、合规体系和新加坡中间位置。